每个估值方法背后都挂着一堆假设(折现率、增长率、可比倍数)。这些假设本身就是区间,所以结果也该是区间——给一个点等于把不确定性藏起来。
右边的参数全局联动:折现率被四个方法共用,拖一次四条线段一起动。共用的参数只有一份,不是每个方法各存一份——那样就是四个不同的假设伪装成四个独立的验证。
这里曾经有两个页面(lab 与 range-lab),各自写了一份 DCF、各自算一套共识,同一个问题两个答案。已合并为这一个:公式只留引擎那一份,共识只用一套算法,旧地址自动跳到这里。
MX-002 算的是「未来 12 个月股价总回报」,那是两回事。
MX-002 判定决定股价的 11 个主因里,属于价格层的那些(市场流动性、筹码存量、被动流与指数集中度、做市商对冲、换手摩擦)本页一个都没建模。
所以:下面的共识带可以读作"各方法在你给的假设下算出的价值落在哪",不能读作"股价会走到哪"。
尤其是负元素那条 —— 便宜 ≠ 马上涨,本页给区间不给时间,这是它最大的死角。MX-002(股票估值与未来价格预测)判定有 20 个元素决定股价,其中 11 个是主因。
本页完整覆盖 2 个、部分覆盖 2 个,其余全部落在价格层 —— 不是漏掉,是估值模型这个物种本身管不到。
把这张表摆出来,是为了让你知道这页的结论能承重到哪一步:它能回答"在这些假设下值多少",回答不了"什么时候会涨"。
| 层级 | MX-002 的元素 | 本页 | 为什么 |
|---|---|---|---|
| 🔴主因 | 三台发动机:盈利增长／无风险利率／风险偏好 | ✅ 完整覆盖 | 三条腿全部是页面参数:盈利＝fcf0+g₁、利率＝折现率、风险偏好＝折现率里的风险溢价部分。 |
| 🔴主因 | 分母之战:估值锚用哪个 E | ✅ 完整覆盖 | 相对市盈率法与现金流类分列两族,并在"是共识还是分裂"里点破两族互不相交时不能揉成一个目标价。 |
| 🔴主因 | 预期存量:价格反应于一致预期的变化率 | ⚠️ 部分 | 增长率对照带里放了外部一致预期的水平值与历史实际值对比;修正广度(近期上修/下修家数)没进公式 —— 它作用在价格层,不在价值层。 |
| 🔴主因 | 货币与流动性容器 | ⚠️ 部分 | 折现率与永续增长上限的建议值来自宏观参数包(有体制识别),但体制状态本身没有进入任何方法的公式。 |
| 🔴主因 | 叙事资本存量(主题溢价有半衰期) | ➖ 外包给你 | 它的作用点就是"市场愿给多少倍"。本页把目标倍数做成可手调参数,等于把这条明确外包给使用者判断,而不是塞一个数进去假装客观。 |
| 🔴主因 | 市场流动性(隐形基础设施) | ❌ 不建模 | 价格层。平时隐形、一枯竭所有定价关系同时失效 —— 估值模型对此完全无能为力。 |
| 🔴主因 | 负元素:换手摩擦／调仓周期／税 | ❌ 不建模 | 本页最大的死角:这条正是"低估→却总不涨"的机制。本页给价格区间、不给时间维度。 |
| 🔴主因 | 指数集中度与被动流乘数 | ❌ 不建模 | 价格层,且是指数层现象。 |
| 🔴主因 | 五类主体的目标函数 | ❌ 不建模 | 价格层。 |
| 🔴主因 | 发行人层融资通道(CDS／利差) | ❌ 不建模 | 对净现金、几乎无杠杆的公司不构成约束;换到高杠杆标的时必须补 —— 本页当前一律不建模,所以看高杠杆公司时这张表要重读。 |
| 🔴主因 | 负元素2:资本开支的偿付约束 | ❌ 不建模 | 同上。它作用于整条产业链的盈利预期,而非单个标的的资产负债表。 |
| 🟡次因 | 净股份供给(回购减增发) | 🚫 刻意不加 | 查证后判定加了会是错的:DCF 里企业自由现金流已含融资流出,再按缩减后的股数除＝双重计数;倍数法里一致预期每股收益也已含回购。它的真实作用是"价格不敏感的机械买盘" —— 那属价格层。 |
| 🟡次因 | 做市商对冲／筹码存量／规则／财报节奏／解禁路径／缺席者 | ❌ 不建模 | 全部价格层,本页边界外。 |