这台引擎给的"理论价",到底能不能预测未来收益?
这个问题一直没人验过。引擎跑得越来越快、覆盖越来越广,但它指的方向对不对,从来只是被暗示,没有被测量。
一个没被回测过的目标价,和一个精心排版的猜测没有区别 —— 区别只在于它看起来更可信,而这更危险。
表面结果
观察日 = 每个季末。信号 = (理论价 ÷ 当时股价 − 1)。收益 = 超额收益(个股 − 当天全池等权)——
2013-2026 大盘涨了很多,不减掉它,随便什么信号都好看。
IC = 横截面秩相关:同一天里,理论价显示便宜的,是不是后来真的涨得多。
⚠️ 三年那一列漂亮得可疑 —— 所以它必须先被自己打一遍。往下看。
🔴 红队一:重叠观测把 t 值吹大了多少
季度观察 + 3 年前瞻 = 相邻两期的前瞻窗口重叠 11/12,它们根本不是独立样本。
做法:每隔 N 期取一个构成不重叠子样本,所有起点都跑一遍。
🔴 红队二:七方法共识,打不打得过单个方法
如果"多方法收敛成一个数"打不过"只用一个 DCF",那这台引擎的复杂度就是白付的 ——
而这恰恰是最容易被漂亮界面掩盖的事。