MACRO-CHECKUP-ENGINE v1（MCE）· 数据截至 2026-08-03 · 生成 2026-08-03 · 样本 1969–2025（57 年真实数据）· 20,000 条蒙特卡洛路径 · 自检六级测试全绿
| 体征 | 系统 | 最新读数 | 数据年 | 压力分 |
|---|---|---|---|---|
| 联邦债务/GDP | 信用 | 122.59% | 2026 | 96.8 |
| CAPE估值 | 估值 | 41.37倍 | 2026 | 93.4 |
| 消费者信心 | 情绪 | 49.5 | 2026 | 92.2 |
| M2同比 | 流动性 | 3.58% | 2026 | 77.8 |
| 10年实际利率 | 货币 | 2.46% | 2026 | 56.1 |
| 工业生产同比 | 增长 | 1.13% | 2026 | 47.9 |
| 收益率曲线10Y-3M | 货币 | 0.86% | 2026 | 43.4 |
| 产出缺口 | 增长 | -0.25% | 2026 | 41.6 |
| WTI油价同比 | 外部 | 46.3% | 2026 | 29.1 |
| 10年期国债 | 货币 | 4.47% | 2026 | 27.7 |
| VIX | 情绪 | 17.09 | 2026 | 20.9 |
| Baa信用利差 | 信用 | 153.0bp | 2026 | 20.1 |
| 联邦基金利率 | 货币 | 3.63% | 2026 | 18.9 |
| CPI通胀 | 货币 | 2.01% | 2026 | 15.3 |
| 失业率 | 增长 | 4.2% | 2026 | 10.8 |
| 金融条件NFCI | 流动性 | -0.55 | 2026 | 10.3 |
| 核心PCE | 货币 | 1.86% | 2026 | 8.9 |
口径沿用 economy-flow 已专家审定的方向与历史区间（不另造标尺）；当前值由本引擎自抓 FRED 最新真值。
🔴 本轮 GIGO 双源闸抓到的真错误：CAPE 一度取「年末值」= 39.6 当作「现在」，双源交叉（Shiller 官方 41.37@2026-07 vs multpl.com 40.91@2026-06，差 1.1%）核实后修正为最新月度值 41.4——低估了估值风险。全引擎当前读数口径已统一为「最新可得月份」。
体制只由宏观变量判定（增长/通胀相对过去10年趋势），绝不使用任何资产回报——否则"该体制下最佳组合"就是偷看答案。此禁令由源码级测试 INV-07 强制。
样本 1969–2025（57 年），全部为 实际回报（已扣通胀，购买力口径）。
| 体制 | 年数 | 美股(含股息) | 10年期国债 | 现金/短债 | 黄金 |
|---|---|---|---|---|---|
| 复苏(增长↑通胀↓) | 11 | +14.6%中位+17 σ11 胜91% 最差-2% | +5.0%中位+8 σ9 胜73% 最差-9% | +1.9%中位+2 σ2 胜64% 最差-1% | -6.0%中位-5 σ14 胜18% 最差-23% |
| 过热(增长↑通胀↑) | 14 | +9.4%中位+18 σ16 胜64% 最差-24% | -0.1%中位-2 σ7 胜36% 最差-10% | +0.1%中位+0 σ3 胜50% 最差-7% | +10.5%中位+11 σ22 胜57% 最差-19% |
| 滞胀(增长↓通胀↑) | 17 | +1.7%中位+4 σ16 胜59% 最差-34% | -2.5%中位-1 σ8 胜41% 最差-20% | -0.7%中位-1 σ2 胜41% 最差-4% | +11.7%中位+6 σ34 胜71% 最差-38% |
| 衰退通缩(增长↓通胀↓) | 15 | +8.1%中位+15 σ20 胜73% 最差-39% | +8.2%中位+8 σ10 胜87% 最差-9% | +1.2%中位+1 σ2 胜67% 最差-2% | +7.0%中位+11 σ15 胜67% 最差-28% |
| 金融危机年 | 10 | -6.3%中位-7 σ23 胜40% 最差-39% | +4.1%中位+3 σ12 胜50% 最差-13% | +0.6%中位-0 σ3 胜50% 最差-4% | +9.3%中位+8 σ30 胜80% 最差-38% |
| 全样本 | 57 | +7.8%中位+12 σ17 胜70% 最差-39% | +2.4%中位+1 σ9 胜58% 最差-20% | +0.5%中位+0 σ2 胜54% 最差-7% | +6.8%中位+3 σ24 胜56% 最差-38% |
| 体制 | 建议配置 | 年化实际 | 波动σ | 最差年 | 样本 |
|---|---|---|---|---|---|
| 复苏(增长↑通胀↓) | 股 44%债 8%现金 46%黄金 2% | +7.6% | 5.4 | -1.0% | 11 |
| 过热(增长↑通胀↑) | 股 37%债 11%现金 27%黄金 25% | +6.1% | 6.8 | -3.8% | 14 |
| 滞胀(增长↓通胀↑) | 股 27%债 6%现金 31%黄金 36% | +4.3% | 13.0 | -15.2% | 17 |
| 衰退通缩(增长↓通胀↓) | 股 19%债 35%现金 26%黄金 21% | +6.2% | 6.2 | -4.1% | 15 |
| 金融危机年 | 股 11%债 33%现金 33%黄金 22% | +2.9% | 6.8 | -8.3% | 10 |
上表是「同期口径」（事后知道当年是什么体制）。下表把它换成「只用上一年末可观测信息」预判体制的可交易口径：
| 体制 | 美股 同期→可交易 | 黄金 同期→可交易 | 国债 同期→可交易 |
|---|---|---|---|
| 复苏(增长↑通胀↓) | +14.6% → +11.1% | -6.0% → -0.5% | +5.0% → +4.2% |
| 过热(增长↑通胀↑) | +9.4% → +6.9% | +10.5% → +17.2% | -0.1% → -0.7% |
| 滞胀(增长↓通胀↑) | +1.7% → +3.1% | +11.7% → +4.2% | -2.5% → +4.6% |
| 衰退通缩(增长↓通胀↓) | +8.1% → +9.5% | +7.0% → +5.4% | +8.2% → +0.1% |
| 今年 \ 明年 | 复苏(增长↑通胀↓) | 过热(增长↑通胀↑) | 滞胀(增长↓通胀↑) | 衰退通缩(增长↓通胀↓) |
|---|---|---|---|---|
| 复苏(增长↑通胀↓) | 33.3% | 22.2% | 22.2% | 22.2% |
| 过热(增长↑通胀↑) | 13.0% | 39.1% | 30.4% | 17.4% |
| 滞胀(增长↓通胀↑) | 12.5% | 16.7% | 41.7% | 29.2% |
| 衰退通缩(增长↓通胀↓) | 21.7% | 26.1% | 17.4% | 34.8% |
对角线 33%–42% 显著高于随机的 25% → 体制有黏性，今年是什么明年大概率还是什么。滞胀最容易转去衰退通缩（29.2%）——这是"紧缩治通胀→治过头"的历史规律。
十年平均：复苏(增长↑通胀↓) 17% ｜ 过热(增长↑通胀↑) 25% ｜ 滞胀(增长↓通胀↑) 32% ｜ 衰退通缩(增长↓通胀↓) 26%
| 结构性驱动 | 十年累计影响 | 依据与等级 |
|---|---|---|
| 估值回归 CAPE 41.4→24.9 | -8.2 分 | 历史类比(同等高分位起点的10年后CAPE中位比值),样本少n=5,仅作方向 |
| 债务/GDP 122.6%→143.4% | +0.16 分 | D级趋势外推(过去15年实际斜率),非官方投影;方向与CBO长期展望一致(债务/GDP单调升) |
| 方法 | 未来十年股票实际年化 | 说明 |
|---|---|---|
| 蒙特卡洛（体制抽样） | +6.6%P10 -1.1% ~ P90 +13.4% | 从历史同体制年份整块抽样，不看当前估值 |
| CAPE 回归锚 | +0.5%±1σ -4.2% ~ +5.2% | log(CAPE)→未来10年实际回报，R²=0.318，n=69；CAPE 现处历史 99.3 分位 |
这不是 bug，是本引擎最有价值的一次内部打架。蒙特卡洛不管你从 CAPE 15 倍还是 40 倍进入滞胀（高估当前起点）；CAPE 回归 R² 仅 0.318 且用重叠窗口（给方向不给精度）。引擎的处理：取中间地带做「估值调整情景」，把股票中位数压到 +3.7% 后重新优化配置——结果见下节。
| 方案 | 配置 | 年化实际 P10/中位/P90 | 十年跑输通胀概率 | 最坏年份(中位) |
|---|---|---|---|---|
| ① 稳健档（推荐） | 股 35%债 25%现金 5%黄金 35% | +1.4 / +5.3 / +9.3% | 4% | -8% |
| ② 激进档（对数增长最优） | 股 50%黄金 50% | +1.2 / +6.5 / +12.0% | 6% | -13% |
| ③ 独立锚（体制概率加权） | 股 30%债 15%现金 31%黄金 24% | +1.2 / +4.2 / +7.2% | 3% | -8% |
| — 对照 60/40 | 股 60%债 40% | -0.0 / +5.0 / +9.6% | 10% | -16% |
| — 对照 全天候式 | 股 30%债 40%现金 15%黄金 15% | +1.0 / +4.1 / +7.0% | 5% | -7% |
| — 对照 等权四资产 | 股 25%债 25%现金 25%黄金 25% | +1.1 / +4.1 / +7.1% | 4% | -4% |
| — 对照 全股票 | 股 100% | -1.1 / +6.6 / +13.4% | 14% | -22% |
| 触发信号（可每月自查） | 含义 | 建议动作 |
|---|---|---|
| 收益率曲线(10Y−3M)转负并持续2个季度 | 领先衰退 12–18 个月（前瞻力评级 5，全体系最高） | 向衰退通缩配置靠：债 25%→35%，金 35%→25% |
| NFCI > 0.5 且 Baa 利差破近20年85分位（两票同时） | 触发金融危机层判定 | 切危机配置：股降到 11%，债+现金各 33% |
| CPI 连续3个月低于核心PCE 且失业率升破 4.5% | 向通缩象限迁移 | 减黄金、加久期 |
| CAPE 回落到 28 以下 | 估值重症解除，最大的红灯灭掉 | 股票可上调至 45%+，黄金下调 |
| 失业率年内跳升 ≥0.8pct（Sahm 型） | 衰退已在发生 | 立即切危机配置，不等确认 |
| ⛔ 美元体系 / 央行框架结构性变更 | 超出本引擎能力边界 | 人工接管——历史抽样池里没有对应样本，模型此时不可信 |
| # | 最强反对 | 引擎的回应 | 状态 |
|---|---|---|---|
| R-1 | 蒙特卡洛无视极端估值，+6.6% 是幻觉 | 成立。CAPE 锚给 +0.8%，分歧 5.8pct。已全文披露并给估值调整情景；已证明推荐配置对该假设不敏感（权重不变） | ✅ 披露+对冲 |
| R-2 | 把 2004/2016/2025 叫「滞胀」，和 1974/1980 混在一起算平均 | 成立，且是本引擎最大的方法论弱点。相对趋势定义让样本变多（统计才有意义），代价是象限内异质性极大。缓解：同时报中位数/σ/最差年/胜率（滞胀象限黄金 σ=34.0、最差年 −38.1%） | ⚠️ 部分 |
| R-3 | 每象限只有 11–17 个样本，最优权重就是噪声 | 自助法 800 次重采样取稳健权重并报标准差；n<8 标低可信、n<3 拒绝出结论。但样本量的根本限制无法用统计手段消除 | ✅ 缓解非根治 |
| R-4 | 黄金 1969 起的样本恰好始于金本位解体前夜，起点极端有利 | 成立，未处理。1969–1980 黄金实际年化极高（1979 年 +126.5%）。v2 应给「剔除 1970s」敏感性 | ❌ 已知缺口 |
| R-5 | 用当年宏观解释当年回报，不可交易 | 已做可交易口径全套对照并公布缩水（滞胀黄金 +11.7%→+4.2%） | ✅ 已处理 |
| R-6 | 股债相关性 2022 后转正，用历史协方差低估同跌风险 | 协方差按体制分别计算，不用全样本单一相关；滞胀象限本身就含股债同跌年份（1969/1974/2022） | ✅ 已处理 |
| R-7 | 结构性断裂（美元体系更替）你根本算不了 | 完全成立，属已知不可解。已写进触发器：此类事件发生时人工接管，模型停用 | ⚠️ 明示边界 |
| R-8 | CAPE 均值回归类比样本只有 n=5，凭什么定十年压力方向 | 成立。已标注「样本少 n=5，仅作方向」，并同时给出剔除结构漂移的纯周期分量对照 | ✅ 披露 |
| 级 | 规则ID | 检查项 | 结果 |
|---|---|---|---|
| T1 | R-CALC-01 | 债券总回报:收益率不变→回报=票息 | ✅ |
| T1 | R-CALC-02 | 收益率+1pct→债券总回报为负且在-1%~-4%区间(票息5%抵消部分价格损失) | ✅ |
| T1 | R-CALC-03 | Dec/Dec同比计算正确 | ✅ |
| T1 | R-CALC-04 | 实际回报=(1+名义)/(1+通胀)-1 | ✅ |
| T1 | R-NOLOOK-01 | 趋势基准只用截至上一年的数据(不含当年) | ✅ |
| T2 | R-PIPE-01 | 全链路跑通(标注→统计→优化→转移→模拟→前瞻优化) | ✅ |
| T2 | R-PIPE-02 | 四个体制在历史上都出现过(样本非空) | ✅ |
| T3 | INV-01 | 转移矩阵每行概率和=1 | ✅ |
| T3 | INV-02 | 所有组合权重非负、求和=1、单资产≤50%上限 | ✅ |
| T3 | INV-03 | 四体制年数之和 = 全样本年数(互斥且穷尽) | ✅ |
| T3 | INV-04 | ①砍掉最近5年数据后历史标签一字不变 ②可标注末端=数据末端(落差>0即用了未来数据) | ✅ |
| T3 | INV-05 | 现金实际回报波动 < 股票实际回报波动 | ✅ |
| T3 | INV-06 | 模拟出的每年体制概率和=1 | ✅ |
| T3 | INV-07 | 体制分类函数源码中不出现任何资产/回报变量(防偷看答案) | ✅ |
| T4 | ADV-01 | 空输入不产生虚假数字 | ✅ |
| T4 | ADV-02 | 协方差全零(退化)时优化器不崩、不出NaN | ✅ |
| T4 | ADV-03 | 样本<8年的体制被自动标【低可信】而非照常出结论 | ✅ |
| T4 | ADV-04 | 只有1个样本年的体制被拒绝出组合(不硬凑) | ✅ |
| T5 | REG-01 | 固定种子两次模拟结果逐位一致(可复现) | ✅ |
| T5 | REG-02 | 组合优化两次运行权重完全一致(无隐藏随机源) | ✅ |
| T6 | CANARY | 5个故意变异全部被闸抓红(闸不是装饰品) | ✅ |
| 数据 | 来源 | 等级 |
|---|---|---|
| 22 项宏观指标 1947–2026 | FRED（圣路易斯联储）官方序列，原始 CSV 已落盘留痕 | E1 |
| 美股总回报 1872–2025 | Robert Shiller ie_data.xls（耶鲁官方），含股息 | E1* |
| 黄金 1969–2025 | LBMA 官方 PM 定盘价 | E1 |
| 10年期国债总回报 | FRED GS10 + par-bond 精确重定价（非久期近似） | E1+标准重构 |
| 现金回报 1934–2025 | FRED TB3MS | E1 |
| 结构漂移三条倾斜 | 债务=15年斜率外推；老龄化/AI=机构区间保守下沿 | D 级推算 |
| 2027–2035 全部预测 | 本引擎蒙特卡洛输出 | D 级推算，非事实 |
* 口径诚实说明：Shiller 用月平均价而非月末价，逐年回报与「12/31→12/31」口径有系统差。实测校验：1931 −41.8%（公认 −43.8%）、2008 −39.2%（−37.0%）、1974 −26.1%（−26.5%）、2022 −15.0%（−18.1%），偏差 0.4–4.5pct，符号量级全部正确；154 年名义年化 +9.34%、债 +5.17%、现金 +3.37%、金 +8.49%、通胀 +3.43%，全部与公认长期值吻合。对年度体制统计影响可接受，但不可用于单年精确交易复盘。